16年上半年营收同比增长73.86%，扣非归母净利润增长167.07%
高能环境发布2016年半年报，报告期内实现营业收入5.44亿元，同比增长73.86%;归属于母公司的净利润3,732.84万元，同比增长140.70%;扣非后归母净利润3705.01万元，同比增长167.07%。
PPP项目工程总包成业绩主要贡献来源，但公司远不是建筑类标的
报告期内，高能环境工业环境板块营业收入2.56亿元，同比增长268.30%;城市环境营业收入1.88亿元，同比增长40.55%。两大板块的业绩来源主要是各类PPP项目的建造收入。其中，仅长春餐厨垃圾一个项目即确认收入5551.36万元，贡献净利润1877.42万元，占公司报告期净利润的50.29%。我们测算公司近年来签订环保类PPP订单总额已近80亿元，且相关项目运营期潜力仍待释放，这是区分公司与建筑类PPP标的业绩特征的核心差异。
土壤修复龙头逻辑持续验证，政策、工期双击，下半年大概率迎拐点
高能环境土壤修复收入9977.70万元，同比下降8.82%，毛利率较去年同期下降10.68%。主要原因是新签大单未及确认收入，而占比较大的西宁场地修复项目毛利率较低。报告期内公司新签14个环境修复类订单，总额10.11亿元，已经超过去年全年约60%，其中不乏长春热电厂、西宁中星化工厂、苏州溶剂厂和上海桃浦等大单。5月底“土十条”出台，优先利好场地修复细分领域、经济发达细分区域，公司所签大单特点与之吻合，持续验证行业龙头逻辑。土壤项目工期多在6个月-1年，我们因此预计年内该业务拐点将至。
环卫、危废布局频频，固废闭环呼之欲出
高能环境持有物业、环卫标的玉禾田20%股权，报告期内净利润同比增长38.86%，贡献投资收益830.42万元，占公司净利润的22.70%。报告期内公司投资多个危废项目，危废布局雏形已现。公司正逐步打造物业-环卫-智慧环境-垃圾焚烧-工业危废-环境修复的固废产业闭环，产业格局可期。
应收账款、现金流指标向好，体现良好回款能力
高能环境报告期末应收账款1.52亿元，同比增长25.02%，显著小于收入增幅。其中一年以内账龄占72.84%，三年以上账龄仅占1.44%，账龄结构高度健康。经营活动产生的现金流量净额-2.51亿元，较去年同期增加6060.41万元，主要原因是提供商品、劳务获得的现金同比增长50.79%至2.94亿元。
