万邦达董事长王飘扬和董事、财务总监李继富辞职的消息传出，令人大跌眼镜。他们离职的具体原因，和王飘扬的具体去向，至今尚无确切消息。而记者发现，随着时间推移，万邦达的关注度似乎并未减弱，在东方财富网等万邦达的股吧，很多股民对万邦达的其他追问一直未曾停息。大家的质疑主要集中于两点旧账：精准减持是否有猫腻?套现后的增持承诺何时兑现?

近年来，万邦达在内蒙安徽等地大举进军PPP, 并以此概念迎来股价飞升，但曾有业内人士担心其项目多为框架协议、真正落地难的问题。《每日经济新闻》等媒体曾报道，由于PPP项目对资金的大量要求，对于万邦达来说，“蛇吞象”面临着资金短缺的危险。

减持不断 跌跌不休

去年，万邦达为“PPP项目融资的信用增级及偿付兜底”，实控人减持套现近60亿元。而据其公告显示，在手的PPP项目尚有30多亿元的资金缺口。随后的6月，万邦达拟定增30.96亿元的方式实现融资。

先看下万邦达快速而精准的减持过程：

2015年3月25日，发布《关于实际控制人股份减持计划的公告》，提出控股股东王氏家族胡安君、王婷婷、王凯龙、王长荣、王蕾等人将减持不超过总股本21.99%的股份，并表示“资金将主要运用于PPP 项目融资的信用增级及偿付兜底”。

在该公告发布之前，公司2015年03月23日、03月24日、03月25日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的有关规定，属于股票交易异常波动。

2015年4月9日，王婷婷减持股份3675.92万股，占目前公司总股本的5.00%。

2015年4月15日，王婷婷减持公司无限售流通股份2501.68万股，占目前公司总股本的3.40%;胡安君减持1174.24万股，占目前公司总股本的1.60%。

2015年4月21日，公司董事刘建斌先生、监事范飞先生减持2413100股、1213500股，减持股份数量分别占公司总股本的0.33%、0.16%。

2015年4月21日，胡安君减持3675.92万股，占当时公司总股本的5.00%。

2015年4月27日，胡安君减持公司无限售流通股份3,675.92万股，占目前公司总股本的5.00%。

2015年5月4日，胡安君、王凯龙、王蕾、王长荣四人合计减持公司无限售流通股份1,461.04万股，占目前公司总股本的1.99%。此次减持后，胡安君、王凯龙、王蕾、王长荣不再持有公司股份，王氏家族成员仅王飘扬一人持有公司股份，持股数量为21235.50万股，占公司总股本的28.88%。

上述减持均在公司股价高位进行，异常精准的减持引起股民大量争议。在高管减持的同时，公司股价也从高位迅速滑落。在4月8日、10日、13日、14日、15日，出现了2%到10%不等的下跌。公司股价从4月初51.96元(前复权)的高位震荡回调至7月3日的19.7元附近。

减持的官方理由

在减持之初，公司公告便表示“资金将主要运用于PPP项目融资的信用增级及偿付兜底”。官方理由之一是“为保证资金链条的完整、安全、高效，实际控制人将充分利用自身资金优势为PPP 项目整体资金平衡和流动性安全提供重要支撑”;理由之二是“公司目前实际控制人持股比例达到50.87%，较为集中的股权结构不利于公司法人治理架构的进一步完善，不利于可对公司内涵增长及外延拓展产生重大影响力的战略投资人的引进。”

而随着大规模减持的进行和股价的连续下跌，股民对于万邦达的信心开始出现动摇。尽管有人力挺“王氏家族只留一人持股是公司一项重大部署”，认为减持完毕亦可看做重大利好，但更多的小散们肉痛已久，对“减持资金用于公司项目”提出质疑。

在减持完毕、公司实际控制人发生变更的第二天(2015年5月5日)，公司发布公告称控股股东王飘扬签署的《资金支持计划承诺函》，相关情况如下：

为保证公司PPP项目的顺利推进，为项目整体资金平衡提供兜底支持，王飘扬先生作为王氏家族的核心人员，对近期家族减持公司股份所获得的资金，向公司做出以下资金支持计划承诺：

1.自承诺出具之日起两年内，根据公司PPP项目建设的进度为公司提供合计10亿元的资金支持，借款期限为PPP项目的建设期，建设期内免收利息;在项目运营期内按照银行同期贷款利率优惠后，收取一定的回报。

2.承诺为公司外部融资提供不低于10亿元的担保。

3.承诺在公司运营资金出现困难时，将给予公司充分的资金支持。

这项公告似乎给了股民中些许信心，被说服的人有了继续跟随的凭据，也有人表示“套现转负债，太聪明了”。

万邦达

2015年6月29日，万邦达发布《关于控股股东向公司提供无息借款的关联交易进展公告》，称王飘扬与公司签订了总金额10亿元的借款协议，约定借款用途为保障公司PPP项目整体资金平衡;借款在PPP项目建设期内免收利息，项目运营期内，按照银行同期贷款利率给予一定优惠，优惠幅度由双方协商确定;还款方式及还款期限均由双方通过协商确定。

这次借款完成了上文提到的《资金支持计划承诺函》中关于10亿元免息资金支持的承诺。

2015年7月31日，王飘扬又与公司及全资子公司签订了总金额5亿元的借款协议。协议约定，王飘扬向公司本部提供借款2亿元，向公司的全资子公司昊天节能装备有限责任公司提供借款3亿元，用途均为补充流动资金。此次借款期限均为2年，以实际借入日期为准。具体还款方式由双方协商确定，最长不超过两年。

值得注意的是，第二次借款已不是无息借款，利率以中国人民银行同期一年期贷款利率为基数下浮20%，按年计息并支付。

传说中的5亿元增持承诺

王飘扬关于借款与担保的承诺，对于资本市场似乎并没有起到如期的催化作用。到7月上旬，公司股价已跌至17.22元，成为短期内的小谷底。

救市所需，2015年7月10日，万邦达发布了公司控股股东、董事、监事增持计划的相关公告，表示：“控股股东计划近期以不超过18.94元/股的价格增持不低于5亿元的公司股票;如增持5亿元实施完毕后，公司股价仍不能企稳，出现股票价格连续10个交易日内累计跌幅超过30%的，控股股东将在本年度内持续进行增持。控股股东本次增持金额确定为不低于5亿元，上不封顶。”

减持60亿元，增持5亿元;50元高位减持，18.94元以下加仓……在持股网友看来，这则增持承诺公告槽点满满，但聊胜于无。

公告中明确提出，“如增持5亿元实施完毕后……将在本年度(2015年)继续增持”，即默认5亿元增持计划在2015年实施完毕。在投资者交流平台中，万邦达董秘也如是回复网友提问：

而实际增持情况是这样的：

2015年8月24日，王飘扬增持公司股票300000股，增持金额为550.2万元;

2015年8月26日，王飘扬先生增持公司股票400000股，增持金额为641.6万元;

2015年8月27日，王飘扬增持500000股，增持金额为780万元;

……

2015年9月2日，王飘扬增持200000股，增持金额为306.20万元;

2015年9月16日、9月17日，公司董事刘建斌增持9700股，增持金额15.45万元，监事范飞增持9500股，增持金额15.19万元。

据中国水网统计，到9月16日，公司控股股东、董事、监事等人员先后增持近20次，但合计金额仅6000万左右。从9月16日到2015年底，再无增持行为出现。每一回合的增持金额都令网友们深感受伤，不少网友戏言：“我今天也增持了5万的股份。”

未完成的2015年增持，2016年继续?

到2015年底，不到1亿元的增持金额和仅剩二十余天时间期限的反差，让上述增持承诺看起来遥不可及。此时，前一波站队力挺万邦达的持股网友内心是崩溃的……

2016年1月4日，万邦达发布《关于控股股东2016年继续实施股票增持计划的公告》，正式宣告打脸。公告如下：

北京万邦达环保技术股份有限公司(以下简称“公司”)于2016年1月3日收到控股股东王飘扬先生的告知函，王飘扬先生将在2016年内继续增持公司股票，具体情况如下：

2015年7月10日，公司发布了《关于公司控股股东王飘扬先生计划增持公司股票》的相关公告，即以不高于18.94元/股的价格通过第三方资产管理计划增持公司股票，增持金额不低于5亿元。

截至2015年12月31日，王飘扬先生的第三方资管计划累计增持公司股份359.99万股，增持金额5,866.2万元，王飘扬先生合计持股比例为29.37%。

制定增持计划时，整个股票市场处于单边下跌的恐慌阶段，出于积极响应监管部门号召上市公司大股东增持本公司股票的精神，在时间非常紧迫的情况下，拟定了不低于5亿元的增持计划。经过前期增持，股价已趋于稳定，且王飘扬先生持股比例已接近30%，继续增持会触发要约收购，因此，2015年内该增持计划未实施完毕。

因增持金额未能达到原计划的“不低于5亿元”，王飘扬先生决定在2016年内根据实际情况，依法适时继续增持公司股票，增持价格不限，增持金额为2015年度内未完成的增持金额，即总增持金额不低于5亿元。

公告明确表示，此前承诺的2015年增持5亿元没有实现，暂定放在2016年实现。并将原承诺中的“不超过18.94元/股的价格增持”改为了“增持价格不限”。

公告中提到，“经过前期增持，股价已趋于稳定”，实际情况为，公司的零散增持对股价并无明显助益，增持一段时间后，万邦达股价于9月2日跌至13.67元，为全年最低点。而公司在9月16日以后再无增持。

公告中还提到，“且王飘扬先生持股比例已接近30%，继续增持会触发要约收购”。事实上，要约收购相关条例一直存在，在公司当初制定增持计划时应已予以考虑;另一方面，证券监督管理委员会在《上市公司收购管理办法》中对上市公司要约收购豁免情形作了细致规定，明确提出“上市公司面临严重财务困难，收购人为挽救该公司而进行收购，且提出切实可行的重组方案的，可以向中国证监会提出豁免申请。”

在继续增持计划发布后，王飘扬的增持金额出现了明显改变，提升至千万元级别。到2016年4月28日，王飘扬分8次进行增持，金额共计3.17亿元。加上2015年度的几千万，仍有1亿多元增持承诺未完成。

王飘扬辞任后，增持承诺是否继续有效，成了股民们关注的首要问题之一。日前，在投资者交流平台上，万邦达董秘回复网友提问，称“王总辞去董事长职务，不影响其原先的增持计划。”而有过一次“鸽子”历史的万邦达官方回复是否还能得到股民信任，以及2016增持计划是否能够如期完成，还有待时间检验。