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洪城水业中报点评:受益于水价上调及污水工程增长,业绩同比增长48.6%

日期:2019-09-11    来源:广发证券

国际节能环保网

2019
09/11
09:56

关键词: 洪城水业 污水工程 市政污水企业

   公司上半年业绩同比增长48.62%,整体毛利率提升2.4pct根据公司中报披露:2019H1实现营收25.95亿元(同比+15.51%,下同),归母净利润2.43亿元(+48.62%),业绩增速高于营收主要系公司水价调整(为合理补偿供水成本,2018年11月南昌市发文一级供水价自当月起上调0.45元/吨,较此前增长28.5%)带动自来水供应业务毛利率提高10.4pct,公司整体毛利率提升至25.1%,净利率达9.4%同比提高2.1pct。
  供水板块利润贡献显著提升,污水运营及工程收入均呈现高成长分业务来看,不考虑分部间抵消,能源板块销量上涨(年报业务分类为燃气销售+燃气工程安装)收入14.92亿元(+11.58%);水务板块量价齐升,水价上调带动公司自来水板块收入4.02亿元(+31.79%),毛利率提高10pct至47.7%。污水板块收入4.09亿元,同比增长20.92%。给排水管道工程板块收入6.84亿元,同比增长56.43%,毛利率提高3.9pct至14.9%。
  非公开发行已获发审委审核通过,污水处理业务异地扩张持续公司非公开发行已于2019年7月获发审委审核通过,拟募投8.94亿元加速提标扩容建设,预计新增污水处理产能10万m3/日。公司2017年以来屡次中标异地污水处理项目,2019年7月12日公司中标辽宁省盖州市双台镇污水处理厂及配套管网工程PPP项目(总投资1.09亿元),污水处理业务异地扩张持续。
  供水+污水+燃气三轮驱动趋势延续,维持“买入”评级暂不考虑公司增发摊薄,预计2019-2021年EPS分别为0.57、0.70和0.84元/股,按最新收盘价对应PE分别为10.6、8.6、7.2倍。供水提价完成增强资产盈利能力,定增助力污水厂扩容提标,预期2019-2021年公司业绩仍将维持复合20%以上增速,审慎起见我们给予公司2019年14倍PE估值,对应合理价值7.92元/股,维持“买入”评级。

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