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庄臣控股预计10月16日香港上市 拟发行1.25亿股香港占10%

日期:2019-10-11    来源:智通财经

国际节能环保网

2019
10/11
08:39
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关键词: 庄臣控股 垃圾处理企业 固废处理企业

   庄臣控股于2019年9月27日-10月3日招股,公司拟发行1.25亿股,香港公开发售占10%,国际发售占90%。每股1-1.2港元,每手2000股,预期股份将于2019年10月16日开始于联交所买卖。据悉,该公司是香港首屈一指的环境卫生服务供应商,提供的环境卫生服务范围广泛。
  截至2019年3月31日止3个财政年度,该公司分别实现收益约12.04亿港元、12.86亿港元及14.33亿港元;年内溢利分别为4433.8万港元、3593.1万港元及2180.7万港元。
  另外,公司已与香港南洋及陈贤耿订立基石投资协议,香港南洋及陈贤耿将分别认购4500万港元及1000万港元发售股份。
  假设发售价为每股股份1.10港元,全球发售净筹约1亿港元。约34.8%将用于拨付预付成本,以管理薪金付款与销售收入收款之间的现金流量错配;约19.0%将用于升级软硬件并主要为合约及营运部门增聘人才,以提高营运效率及环境卫生服务质量;17.4%将用于收购合适的新专业车辆以提供环境卫生服务;约5.8%将用于购买合适的新自动化清洁机器及设备,主要为提供环境卫生服务;约6.0%将用于一般营运资金。
  据悉,香港南洋为上海实业(集团)有限公司的间接全资附属公司,主要从事证券投资。
  陈贤耿创办广东景龙建设集团有限公司,现任公司董事长。广东景龙是实力雄厚的装饰项目设计及装饰供应商,与其附属公司一同主要从事物业发展项目及提供建材物流、项目管理、建筑设计及物业管理等各类物业发展相关服务。
  庄臣控股有限公司是香港的一家环境卫生服务提供商,它的客户来源于政府部门和非政府部门,其中政府部门收入占到公司营收的60%上下,非政府部门收入占到公司营收的40%上下。
  公司2017年度至2019年度营业收入分别为12.0亿元(港元,下同),12.9亿元、14.3亿元,逐年递增,但增速较缓;2017年度至2019年度净利润分别为0.44亿元、0.36亿元和0.22亿元,净利率分别为3.7%、2.8%和1.5%,逐年下降,三年之间净利润腰斩。
  这是为什么呢?庄臣控股的营收数据比较稳定,但是净利润为什么短短三年之间就出现腰斩呢?净利率低、费用成本大增?上游原材料成本增加?费用增加?我们来具体看看。
  根据庄臣控股有限公司披露的招股说明书显示,公司2017年度至2019年度的毛利率分别为7.4%、7.4%和7.2%,毛利率比较稳定,但是毛利率非常低,只有个位数,这在其他行业很少见的,也就注定了庄臣控股的盈利能力不会强,且抗风险性比较弱,因为,不管是毛利率小幅变动还是费用变动,又或者是资产减值,都会对公司的净利润产生很大的冲击。
  毛利率基本保持不变,那麽,导致公司净利润下滑的主要原因肯定就在费用端了。庄臣控股的费用端占比最大的就是行政开支,行政开支的持续攀升是导致公司净利润、净利率大幅下滑的主要因素。具体看公司的行政开支由截至2017年度约0.38亿,增加至2018年度约0.55亿,2019年度进一步增加至0.69亿元,三年之间增长了0.31亿元,增长了近一倍,增速大幅高于营收增速。
  行政开支大幅攀升对公司利润有多少影响呢?我们简单测算,如果庄臣控股的行政开支增速和营收增速保持一致,那麽,2019年公司的行政开支应该约为0.46亿元,而实际为0.69亿元,增厚公司税前利润约0.23亿元,比2019年度公司的实际净利润还多。
  另外,巨额应收账款也是非常值得警惕的,庄臣控股在2017年度的时候应收账款约为1.86亿元,2018年度约为2.37亿元,2019年度进一步攀升至约2.69亿元,2018年度和2019年度公司应收账款攀升了0.83亿元,而同期公司赚的净利润总和为0.58亿元,意味者这几年公司虽然赚钱了,但实际公司主营业务的净现金流量是流出的,赚得钱都没有转化为现金。
  如果再来看看具体的金额那就更令人担忧,截至2019年6月31日,庄臣控股的应收账款高达4.12亿元,而公司净利润一年才几千万,应收账款出现一点点减值,那也就意味着公司一年、甚至几年白干了。
  最后,我们再来简单谈谈公司的业务。业务模式附加值低、竞争大
  从庄臣控股的毛利率就可以大致推断出,公司所在的这个行业竞争大、产品附加值低。
  公司的业务模式主要是投标、报价、获得业务。从以往的经营状况来看,庄臣控股想要赚钱非常困难,因为,努力的投标、报价获得业务之后,辛辛苦苦的干完活,却拿不到现金,只能给对方赊账,而如果不赊账,很可能下次公司就拿不到这笔业务,赊账之后且有一定可能会出现坏账。
  这样的状况注定不可持续,因为公司每年给客户赊账的金额比净利润高,意味着主营业务不给公司创造正的净现金流量,每年还需要大笔借钱去找业务做业绩,你说这个状况怎么持续?
  如果我们再来结合2019年度庄臣控股新增的应收账款来看(由2019年3月31日的2.69亿元,进一步猛增至2019年6月31日的4.12亿元),短短一个季度增加约1.43亿元,公司的经营状况有进一步恶化的迹象。
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