标的公司从事危废资源化处理，运营稳健，效益良好。截至2018年底，高能环境已运营的危废处理处置项目8个，运营实际产能约17万吨/年。阳新鹏富和靖远宏达在公司已运营危废项目中规模大、效益好。阳新鹏富和靖远宏达的危废牌照核准量为9.9、17.5万吨/年，18年分别实现净利润0.45、0.46亿元，19年1-6月分别实现净利润0.21、0.20亿元。如收购事项能顺利进行，我们预计高能环境并表危废板块利润将增加0.5亿元/年。此外，鉴于阳新鹏富和靖远宏达的实际产能相比核准产能尚有较大空间，未来的产能扩张或是高能环境看好标的公司的理由。
近年来公司持续通过投资并购拓展重点领域。公司明确环境修复、危废处置、垃圾处理为重点战略领域。近年来，公司除在核心主业环境修复上巩固先发优势，亦通过投资和并购在危废处理、垃圾处理处置领域迅速完成初步布局。未来公司将集中优势资源发展主业，并继续拓展重点领域，增强竞争实力。此外，公司将持续通过投资、收购、合资等多种方式，快速切入新领域，完善产业链布局。
三季度业绩符合预期，单季经营现金流近年最佳。2019年1-9月公司实现营业收入31.71亿元，同比增长42%；实现归母净利润3.14亿元，同比增长30%；实现基本每股收益0.474元，符合我们的预期。公司近2年经营性现金流持续改善。18年公司经营现金流量净额达到3.22亿元，较17年增长217%。19年1-9月，公司经营性现金流净额3.53亿元，较18年同期增长142%。其中，19年三季度经营性现金流达到2.21亿元，环比二季度增长199%，为2016年以来经营净现金流最佳的季度。公司经营活动现金流改善的原因，主要是由于加大应收账款催收力度，工程项目回款良好。
盈利预测及评级：按照最新股本，我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.64元、0.86元、1.12元，根据2019-10-30收盘价计算，对应PE分别为16倍、12倍、9倍，维持“增持”评级。
