商品期货交易委员会(CFTC)于2023年12月发布了关于在CFTC监管的交易所上市自愿碳信用额 (VCC) 衍生品的拟议指南，目标是“推进自愿碳信用(VCC)衍生品的标准化，以促进透明度和流动性、准确定价和市场诚信的方式签订自愿碳信用衍生品合同。”
根据Holland & Knight消息，在过去几年中，尤其是在2023年，CFTC一直试图以有限的法定权力对自愿碳市场实施标准。拟议指南是商品期货交易委员会在其职权范围内实现这一目标的一种方式。
拟议指南概述了交易所应考虑的具体事项，以帮助确保遵守监管交易所在上市VCC衍生品时可上市产品的现有法规。
拟议指南将VCC定义为“由碳信用计划发行的可交易无形工具，有各种类型 VCC的期货合约，其中许多允许在结算时进行VCC的实物交割。目前，CFTC监管的交易所上市了三种交易活跃的VCC期货合约，价格基于符合特定标准的VCC现货价格。其中包括NYMEX CBL全球排放抵消(GEO)期货合约、NYMEX CBL基于自然的全球排放抵消(N-GEO)期货合约和 NYMEX CBL 核心全球排放抵消 (C-GEO) 期货合约。
具体来说，交易所只允许上市不易受到操纵的衍生品。为了确保这样做，交易所必须确保信用计划和交易对手能够描述或定义上市合约所依据的商品的经济显著特征和属性。拟议指南指出，交易所在选择一项或多项信用计划时应考虑以下VCC 商品完整性特征，交易对手可以在该计划中在上市衍生品到期时交付合格的VCC：
透明度：交易所应提供明确说明VCC衍生品的计入计划和具体项目类型的信息。
额外性：交易所应核实，VCC 仅适用于那些导致温室气体排放减少或清除的项目或活动，如果没有 VCC 销售收入所产生的额外货币激励，这些项目或活动就不会被开发和实施。交易所应考虑碳信用计划是否可以证明其具有评估或测试额外性的程序。
持久性和逆转的风险：交易所应考虑基础 VCC 的信用计划是否可以证明其已采取措施来解决和解释逆转风险（即为项目或活动发行的 VCC 可能因碳排放而被召回或取消的风险）。通过项目或活动消除并释放回大气中，或重新评估项目或活动从大气中减少或消除的碳量）。交易所应核实存入计划是否已采取措施，以提供合理的保证，在发生逆转的情况下，VCC 将被符合合同规范的质量相当高的 VCC 所取代（即“缓冲储备”）。”或“缓冲池”）。
稳健的量化：CFTC警告称，信用计划应保守地量化VCC衍生品所涉及的温室气体排放量减少或清除量。交易所应考虑用于计算与信贷项目或活动相关的温室气体减排量或清除量的方法是否稳健、保守、透明和准确。
治理：拟议指南指出，VCC衍生品的交易对手可以使用碳登记作为实物交割点，以促进衍生品的结算。CFTC 指出，有效的信用计划将运行或利用具有适当治理措施的注册机构，以促进 VCC 衍生品的实物结算。交易所应考虑将有关信用计划治理框架的信息纳入实物结算的 VCC 衍生品的条款和条件中。
追踪：交易所应考虑存入计划是否运行或利用注册机构，该注册机构已采取措施有效跟踪 VCC 的发行、转让和退役，识别谁拥有或退役 VCC，并确保每个 VCC 都是唯一且可靠的。安全识别并与单次减排或去除一公吨二氧化碳当量相关联。
防止重复计算：交易所应考虑基础 VCC 的记入计划是否可以证明其已采取有效措施，合理保证所记入的排放量减少量或清除量不会被重复计算；换句话说，代表减排量或清除量的 VCC 仅发放给一个登记处，并且在退役或取消后不能使用。“合理保证”可以包括在多个碳登记处进行交叉检查的程序。
检查规定：包括第三方验证和验证。VCC 衍生品的条款和条件应明确规定任何检查或认证程序，以验证是否符合实物结算的 VCC 衍生品的质量要求或任何其他相关交割要求。交易所应确保这些条款和条件与自愿碳市场的最新程序一致。交易所应考虑碳信用计划是否具有最新、稳健和透明的验证和验证程序，包括这些程序是否考虑由信誉良好、无利害关系的团体或机构进行验证和验证。
监控：拟议指南指示交易所监控与基础商品市场相关的衍生品条款和条件。交易所应持续监控合约条款和条件的适当性，包括进行监控以确保基础 VCC 符合或更新以反映适用于该 VCC 的最新认证标准。
虽然拟议指南尚未最终确定或本身具有强制约束力。然而，一旦最终确定，拟议指南将代表CFTC如何行使其对VCC衍生品在CFTC监管的交易所上市的法定权力的最终解释。CFTC可能预计拟议指南将导致实体VCC市场整体上更加勤勉、透明和严格。
