排放标准14年来首次修订,污染控制种类增加66%;污水处理厂特别排放限值提标改造与地表IV类水相当(一级A标准低于地表V类水,水十条要求2020年长三角、珠三角消灭劣V类水),我们预计未来进一步提标改造是大趋势,高标准下膜法处理将受益,推荐碧水源、南方汇通。
市场表现:本周环保板块上涨4.7%,整体市盈率48.51倍;沪深300下跌1.24%,整体市盈率13.40倍。
核心观点:政策业绩共振,关注超额收益:1)三季报在各行业中维持领先,13家企业业绩翻番;2)政策提高(价格机制改革重点强调环保,生态文明首入五年规划),十三五打开新空间!3)估值切换(2016年34倍)。质量改善目标下选股方向:边际增量(监测站点下沉、VOCs监测十三五确定性增长市场预期不充分、海绵城市宏观经济低迷下万亿市场空间拉动增长、膜十三五产值翻倍、污水处理厂特别排放限值提标改造,推荐理工监测、聚光科技、南方泵业、碧水源、南方汇通);模式突破(垂直管理排除地方干扰,与上收监测权都是全新环境管理制度的重要组成,智慧环保使监测企业向环境综合解决方案提供者转变,推荐聚光科技)、价格改革(市场化促污水处理费上调,污泥、再生水市场空间打开,推荐碧水源、洪城水业、中原环保、巴安水务、兴蓉环境)和企业平台化(效果考核替代治理成本成为企业核心竞争力利好具有综合解决方案企业,推荐碧水源、巴安水务)将成为环保行业发展大趋势。
重点公司动态:南方泵业10亿元收购环评设计公司中咨华宇;东江环保0.76亿元收购江联环保60%股权;美晨科技子公司与诸城市政府签80亿元PPP协议;ST秦岭拟非公开增发1.96亿股募集资金不超过13亿元。
行业要闻:《城镇污水处理厂污染物排放标准》征求意见稿发布;环保部拟深化环境污染责任险试点。
上周调研:富春环保:公司的热电机组正在扩建、新建,收购清园也将是未来2年主要的增量。当前估值水平(108亿市值)包含对公司转型发展的预期,期待公司外延发展更进一步!维尔利:沼气、餐厨景气度向上有望进入快速拿单期,2015全年新签订单总额超12亿元,垃圾渗滤液、垃圾发电、污水处理、餐厨垃圾处理同时发力平台性质凸显。
本周报告:巴安水务-精耕细作,海外拓展迈出坚实一步:收购KWI掌握顶尖气浮技术,产业链进一步实现协同,借一带一路之风拓展全球市场。南方泵业-逻辑逐步兑现,环境医院版图渐成:公司斥资超10亿收购中咨华宇掌握环评设计端打通环保产业链,大环保战略不断兑现,海绵城市项目可期。
近期重点关注:事件上关注巴黎气候大会召开;继续关注上市公司订单;行业方面关注土十条、环保"十三五"规划进展。
风险提示:宏观经济继续下行,政策推广不及预期。
