中国天楹在手垃圾发电项目充裕，对未来业绩增长提供保障，我们预计公司2016年EPS为0.83元，对应当前股价PE仅为14.47倍，具备较高安全边际。公司有望逐步完善固废产业链，通过一带一路布局海外市场。并在外延方面值得期待。
公司实际控制人持股情况
2014年，天楹环保通过借壳中科健完成上市，向天楹环保原股东严圣军、南通乾创投资有限公司等发行37815.13万股并募集配套资金，后更名为中国天楹股份有限公司。截至2016年一季报，严圣军以及控股企业合计持有公司34.95%股份。
拟继续非公开发行募集资金，设立员工持股计划完善激励
2015年曾发布非公开发行预案，拟发行股票募集资金用于垃圾发电站建设与偿还贷款，前次非公开发行底价为14.26元/股，但受到市场大幅调整影响，公司2016年3月25日撤回前次非公开发行方案，并于同日公告新非公开发行预案，拟非公开发行不超过6800万股，募集资金80,141.20万元，继续用于电站建设与偿还贷款等。
另外，为完善激励机制，公司于3月25日发布《第一期员工持股计划(草案)》，锁定期为36个月，参加本期计划的员工共148人，为公司核心与骨干员工，约占公司2015年底员工总数的11.76%，资金总额不超过10,800万元，我们认为，公司员工持股计划将有利于完善激励机制。
盈利预测与投资评级
公司垃圾发电业务在手订单丰富，为公司业绩奠定基础，根据我们测算，公司2015年底垃圾发电处理规模约5600吨/日，根据公司年报披露，辽源项目于2016年一季度已并网发电，辽源项目处理规模约为1200吨/日，另外伴随公司多项目开工建设，建设期有望为公司贡献业绩。我们预计公司2016年EPS有望达到0.83元水平，对应当前股价PE仅约14.57倍，公司估值较低，具备较高安全边际。同时，公司有望逐步完善固废产业链布局，外延并购方面也值得期待。暂未考虑非公开发行影响，我们预计公司2016-2018EPS有望达到0.83、1.14、1.58元，对应当前股价PE为14.57、10.60、7.69倍，首次覆盖，给予公司增持评级。
风险提示：项目建设进度不及预期，新项目获取低于预期、并购活动低于预期、非公开发行不能顺利完成风险、宏观经济下行风险。
