水处理板块概念股龙头有哪些?4只水处理板块概念股龙头引关注

启迪桑德：签署生态湿地PPP项目协议，全面布局市政工程PPP领域

启迪桑德 000826

研究机构：中投证券 分析师：徐闯 撰写日期：2017-02-24

公司公告签署《兴平市生态湿地综合项目配套基础设施PPP项目协议》，标志着该PPP项目正式落地，项目总价约12.5亿元，项目实施将为公司带来收益。

投资要点：

签署生态湿地PPP项目，全面布局市政工程PPP领域。(1)公司签订PPP项目协议，项目总价12.5亿，建设期两年、运营期20年，项目内部收益率约为8%：(2)公司业务布局环卫、垃圾处理等大固废产业链，未来项目将多采用PPP模式运作，PPP协议的签署将为公司在市政领域PPP项目布局带来经验积累和业务能力证明：(3)公司近期中标龙边经济合作区地下管廊PPP项目，中标价2677.9万元，S354道县至湘源温泉公路PPP项目，投资额4.27亿，新野县城区环卫市场化服务项目，中标价4.67亿。

新项目中标确保公司后续业绩增长。

定增过会优化财务结构，看好公司后续业务布局。(1)公司12月调整非公开发行预案募集资金金额减半至46.5亿元，主要是环卫一体化项目金额降低;(2)认购方中启迪金控退出认购，员工持股计划不变，其他股东认购比例降低;(3)2016年12月底定增过会，方案调整为发行价27.59元/股，募集资金不超过46.5亿元。(4)公司业务布局资金需求量大，定增将优化财务结构，为公司后续业务的展开提供支持，同时大股东清华控股的持股比例提高将更有利于后续业务展开，清华控股也将为公司提供业务与技术方面的实质性支持。

把握环卫入口，全产业布局，订单不断，打造固废龙头。(1)环卫业务为公司未来三年增长最快板块，一方面带来利润的增长，另一方面环卫业务作为入口为后续业务带来较大协同效应。(2)公司固废末端处理业务全产业布局，包含生活垃圾焚烧和填埋、餐厨垃圾处理、危险废物处理、垃圾填埋气发电、再生资源、污泥等业务，未来受益于大固废产业的推进加速发展。(3)公司订单不断，在黑龙江、内蒙古、江西、陕西、云南、吉林等全国范围内签订固废处理相关订单，订单增长仍然维持在较高水平。

投资建议：看好固废产业的长足发展以及公司的竞争力，中长期强烈推荐。

我们坚定看好大固废产业孕育环保巨头的能力，也看好公司对环卫入口的把握、全产业固废处理业务的布局、持续收购的战略和清华系的支持，对标Waste Management，公司有望成为首家破千亿的环保公司。预计16~18年EPS为1.37、1.36、1.72(考虑增发摊薄)，对应PE25、25、20倍，中长期维持强烈推荐观点。

风险提示：政策不达预期、项目不达预期、非公开发行风险、市场风险。

神雾环保：中标乌海后段化工订单，打通乙炔化工上下游产业链

神雾环保 300156

研究机构：国信证券 分析师：陈青青，姚键 撰写日期：2017-03-24

事项：

公司公告子公司洪阳冶化中标“乌海洪远新能源科技有限公司乙炔化工新工艺40万吨/年多联产示范项目工程施工总承包”项目，总金额暂定为59.5亿元。项目范围包括乙炔装置、乙烯装置、聚乙烯装置、空分装置、原料气净化装置、乙二醇装置等设备设施，以及与之配套的公用工程、辅助设施的工程施工。

评论：

中标乙炔煤化工后端化工流程订单，新型乙炔煤化工整体工艺订单整体纳入上市公司，打通乙炔化工上下游产业链

公司正大力推广以“蓄热式电石生产新工艺”为核心的“乙炔化工新工艺”，目前已签订并开建三个PE乙炔煤化工项目，但中标的均为项目前端电石段的预热炉、电石炉及配套设施。此次中标的乌海项目(二期)订单包括了乙炔化工项目后段乙炔、乙烯、聚乙烯等装置。此次中标后，海PE乙炔煤化工项目整体纳入上市公司，项目总金额达到近99亿元。整个乌海项目原总设计规模为118亿元，分三标段招标。此次中标后乌海整体设备与工程建设部分(占80%)纳入上市公司，设计部分(20%)仍由华福工程主导，意义重大。预示着PE乙炔化工项目工程建设和设备将可整体由上市公司承接，打通了乙炔法煤化工的上下游产业链，将对业绩产生积极影响。原先预期是后段化工订单由体外华福工程来主导。

此次招标的业主“乌海洪远新能源科技有限公司”于2015年9月份成立，注册资本5.92亿元，由长新衡盛(4.9亿)、前海恒泽荣耀基金(0.9亿)和神雾环保(0.1亿)共同出资设立，2016年11月由原名“乌海神雾煤化科技有限公司”更名至此，2016年6月作为业主与神雾环保签订电石段39.1亿元合同。乌海项目总规模为年产120万吨电石(中间产品)和40万吨聚乙烯(最终产品)。

乌海项目目前进展顺利，冬季前已完成电石炉和预热炉的地基搭建及配套房屋建设，电石段工程预计将在今年年底前整体完工。化工段预计将于年内开建，将对公司明后两年业绩产生积极影响。

公司在手另外两个PE乙炔煤化工项目包头和胜沃的目前仅招标了电石段的订单，后端化工段订单尚未招标。乙炔制乙烯的整体工艺包在神雾集团。若PE乙炔化工项目电石段和化工段全由公司中标，则每个项目百亿级的设备和工程建设订单将整体纳入上市公司，公司业绩空间再上一个台阶。按公司在手三个乙炔煤化工订单总投资额300亿计算，若80%订单能给上市公司，按15%净利率计算，预计能给上市公司合计贡献利润约35亿元。

集团在手PE项目的框架协议众多，包括甘肃金昌、甘肃武威、山西朔州和湖北荆州等项目，总额近700亿元，未来空间巨大。框架协议有望陆续落地成订单，增厚业绩。

第三方电石改造订单有望快速落地

市场关心的公司技术可靠性的预期有望逐渐改善。公司电石新工艺通过国家级科技成果鉴定后，内蒙等省份政府高度重视，成立专门引导基金，各地电石企业积极参与，公司第三方电石改造订单有望加速落地。全国存量电石改造EPC市场空间预计约为550亿元，由公司独享。

集团资产注入仍是长期战略

神雾集团旗下资产众多，目前正在加速进行证券化，未来持续性资产注入是集团长期战略。与公司业务协同性较强的资产是北京华福工程有限公司，具有化工甲级设计院资格，主要负责化工园区的设计和建设，在PE乙炔法煤化工化工段的设计部分与公司具有强烈的协同效应。

盈利预测与评级

此次中标乌海化工段订单预计17年底开建，将对公司未来两年业绩产生积极影响。我们上调公司17-18年业绩预测为15/22亿元，EPS为1.27/1.54元，对应PE约24/16X。化工段订单签署对公司意义重大，利润空间将再上一台阶，维持“买入”评级。

风险因素

项目建设进度低于预期。

博世科：环境综合治理平台雏形显现，更多综合治理类项目落地值得期待

博世科 300422

研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2017-03-15

项目中标验证环境综合服务能力，更多综合治理类项目落地值得期待：此次预中标的花垣县环境综合治理PPP项目已经入选财政部PPP项目库，包含工业污水、给排水工程、市政污水、危废无害化处置等多个领域的环境治理项目，对竞标公司的环境综合治理能力要求较高。

公司预中标，既是对公司提前布局土壤修复、工业水处理、市政水处理、危废处置、环评等环保治理多领域，打造环境综合治理服务商战略和能力的充分验证，也离不开此前花垣县五龙冲项目的示范效应和品牌效应。我们分析认为，公司打造环境综合治理平台目标明确，项目落地充分验证综合治理能力，预计未来流域治理、黑臭河道治理等环境综合治理类项目有望加速落地。

收购RX迈出海外并购重要一步，拓展土壤和地下水修复市场：1)RX公司在手业务主要包含三部分：环保修复工程和咨询、热解吸处理系统(RTTU)、工业垃圾处理场运营，未来新增核心业务为Breton(布雷顿)填埋场的建设与运营，填埋场设计容量522万吨，预计2017年6月投入运营。根据阿尔伯塔省能源监管局和环境署提供的数据推算，Breton填埋场100公里服务范围内的石油污染土壤量约为30-60万吨/年。随着项目建设完成和投运，未来将为公司带来稳健现金流。2)收购RX公司将使公司快速引入国外在土壤和地下水污染修复与咨询领域的先进成熟技术和场地实施经验，未来在国际、国内的土壤和地下水修复市场占据领先优势。同时，在博世科全球化战略布局下，RX公司的环保咨询业务将拓展至Imperialoil(帝国石油)和中石化等石化企业，同时也将为公司积累北美地区的商业资源，全面推进海外市场拓展和技术引进，在加快国际化进程的同时完成产业链的整合与延伸。

在手订单饱满&借力资本加速订单执行，PPP助推长远发展：1)根据公司年报披露，目前在手合同金额合计28.89亿元，其中2016年新签合同20.63亿元;在手合同中，PPP合同金额合计15.63亿元，占比合同总额为54.10%，2016年新签PPP合同金额为10.31亿元，占比新签合同额为49.98%，PPP合同订单饱满，且在公司业务版图中的分量不断提升。2)完成定增募资5.5亿元用于投资泗洪、五龙冲PPP项目并补充流动资金，破除资金瓶颈加快订单执行节奏，实现进一步的业务扩张。3)认购方成都力鼎银科股权投资基金中心出资人包括成都银科创业投资有限公司(由中国进出口银行、成都投资控股集团有限公司、成都高新投资集团有限公司组建)、国美集团、上海混沌投资等，强大背景提升资本运作实力;上市公司实际控制人控股的广博投资参与认购锁定三年，彰显对未来发展信心。4)公司上市以来业务逐步向市场更大的市政污水领域拓展，借助领先技术和品牌优势，PPP模式加速推广下公司深耕广西市场，未来更多大单可期，保障业绩实现高速增长。

盈利预测与估值：我们看好公司未来的成长性：1)公司在手订单如期推进，业绩释放确定性较强;2)资本助力+技术品牌优势，更多优质PPP项目落地可期;3)一季报业绩高增速兑现，公司发展进入快车道趋势显现，预计公司2017-2019年实现EPS1.06、1.73、2.48元，对应PE47、29、20倍，小市值(流通市值28亿)+高成长(股权激励要求17年业绩较15年实现翻倍)，维持“买入”评级!

巴安水务：订单释放助力业绩增长，筹划员工持股彰显公司信心

巴安水务 300262

研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2017-01-19

投资要点

事项：

1月18日，公司发布业绩预告，预计2016年公司实现归母净利润1.31-1.46亿元， 同比增长70%-90%，同时公司公告拟推出员工持股计划。

平安观点：

项目有序推进，全年业绩高增长：公司利润增长主要系六盘水工程项目、沧州海淡项目及泰安项目施工取得一定进展，达到收入确认条件，此部分业务对公司利润贡献较大，同时公司收购的奥地利KWI完成股权交割，对利润也有一定贡献，我们预计公司实现股权激励目标(1.36亿元)问题不大。

筹划员工持股计划彰显公司信心：公司拟推出员工持股计划，我们认为，员工持股计划的推出表明公司对未来发展的信心，同时员工计划可以激发员工的积极性，提高员工的凝聚力和竞争力，预计在股权激励+员工持股计划的共同激励下，公司业绩仍将维持高增长。

盈利预测与估值：结合公司情况，修正公司盈利预测，预测公司2016-2018年EPS分别为0.32、0.66、1.10元(前值0.37、0.66、1.10元)，同比分别增长83.6%、108.1%、66.8%。考虑到公司海淡业务技术优势和项目优势所带来的高增长、海绵城市和危废业务的持续布局，参考行业内可比公司估值，给予公司17年35倍PE，目标价23元，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：公司项目落地低于预期。