北京市近期发布了《实行最严格水资源管理制度考核办法》,同时我们了解到水权交易制度有望在全国范围内进一步推广,这样的背景之下,我们认为将引发两方面变化:1)北方缺水地区回用水比例提升加速,反渗透膜应用范围将显著扩大,近400亿RO膜市场需求将加速释放,建议关注南方汇通;2)水权交易政策有望带来污水资源化变革趋势,具备全国化布局能力的运营企业将获益,建议关注首创股份、洪城水业、武汉控股。
结合政策基础、商业模式、技术能力等多方面因素考虑,水治理将成“十三五”环境治理重点,行业迎来发展机遇。1)“十三五”时期是水十条政策的执行期,多项配套政策即将发布,未来5年规划中,环保投资接近50%用于水环境治理;2)从商业模式上看:水处理行业具备大气、土壤等细分领域不具备的成熟且市场化的商业模式,资金回报有保障;3)污水处理已经形成了非常成熟的技术路线,可以针对不同特征来水和处理深度,选择成套方案,项目可复制性非常强。
北方人口密集和缺水地区提升回用水比例、扩大RO膜应用范围是必然趋势,近400亿RO膜市场需求将加速释放。中国北方地区结构性缺水非常严重,水资源污染和水资源短缺现象并存,其中环渤海地区人均水资源量已经下降至危险限值。未来在北方人口密集和缺水地区提升回用水比例、扩大RO膜应用范围将是必然趋势。我们通过采用2种不同的测算方式,计算得出“十三五”时期,由市政中水回用带来的RO膜市场空间约为400亿元,建议关注国内唯一RO膜生产企业南方汇通(计算详情见正文)。
水权交易有望进一步推广,污水资源化的趋势确定,实现全国化布局的污水运营企业将充分获益。目前水权交易政策正在湖北、江西等省进行试点,伴随价改进一步深化,污水的资源化禀赋将被发现,污水处理厂有望凭借再生水业务获得新的业绩增长点,建议关注污水处理业务弹性较大&污水处理资产覆盖水权交易地区&实现全国化布局的首创股份、洪城水业、武汉控股。1)污水处理业务弹性较大:我们将污水处理资产与公司市值对比,发现万吨处理能力/亿元市值指标较高的公司分别为首创股份(3.86)、创业环保(3.60)、洪城水业(3.18)和武汉控股(2.62)。
2)污水处理资产覆盖水权交易主要地区:“十三五”时期水权交易有望在全国范围内推广,目前洪城水业、武汉控股分别覆盖试点区域(江西、湖北),首创股份污水处理设施遍及全国,有望在推广过程中获益。
